《金基研》无风/作者 杨起超 时风/编审

跟着“碳达峰”、“碳中以及”时间表的提出，各行业完成绿色可继续成长已经提上议事日程。鼓风机作为产业通用设置装备摆设，正在各行业中被普遍应用，是以鼓风机的能耗服从关于该行业的节能减排方针具备严重意思。而磁悬浮离心式鼓风机产物屡次被国度相干部委列为高效节能产物。正在国度鼎力倡导节能减排，绿色成长的政策情况下，具有节能高效、低乐音等劣势的磁悬浮离心式鼓风机市场远景广漠。

作为磁悬浮手艺贸易化应用第一股，南京磁谷科技股分无限公司（如下简称“磁谷科技”）的焦点产物为磁悬浮离心式鼓风机；磁悬浮氛围紧缩机、磁悬浮冷水机组、磁悬浮真空泵为陈述期内推出的新产物，无望成为磁谷科技将来新的成本增加点。

正在功绩上，磁谷科技营收净成本完成双增加，2021年别离同比增加24.03%、23.87%。同时，磁谷科技毛利率“领跑”同业，ROE高于行业均匀程度，红利才能凸起。深耕磁悬浮流体机器范畴十余年，磁谷科技凭仗过硬的产物品质、壮大的产物研发才能，堆集了优良的客户集体，慢慢制造“产物线+手艺线”双线并轨形式，增进手艺的前进及产物的迭代进级。今朝，磁谷科技首要产物的产能已经根基饱以及，磁谷科技拟经由过程上市募资进一步扩展产能，强化产物及手艺劣势。

1、节能减排布景下市场需求晋升，磁悬浮鼓风机渗入率走高

最近几年来，国际日趋正视节能环保财产的成长，提出“碳达峰”、“碳中以及”的严重方针及鼎力成长“绿色财产”的主要决议计划，国度发改委、工信部、生态情况部等部委已经接踵公布了《对于严酷能效束缚鞭策重点范畴节能降碳的多少定见》、《高耗能行业重点范畴节能降碳革新进级施行指南（2022年版）》等节能降碳文件。

正在国度鼎力倡议财产布局进级、节能减排的年夜布景下，市场对于鼓风机设置装备摆设的能效请求日趋进步，具有高效、节能等劣势的磁悬浮离心式鼓风机的市场需求继续增加，已经普遍应用于污水处置、水泥、食物、制药、印染、造纸、化工等范畴。

磁悬浮离心鼓风机的市场空间首要来自于两方面：一是新增名目的计划中，为了到达节能减排的请求，磁悬浮离心鼓风机将成为首要思索的选用设置装备摆设；另外一方面，跟着国度关于节能减排请求的进一步严酷，原有保守鼓风机市场正在节能环保的政策压力之上面临着进级革新，磁悬浮离心式鼓风机因为其具备节能、环保、低噪声等诸多劣势成为主要挑选。

出格是正在磁谷科技磁悬浮离心式鼓风机首要应用的市政污水处置范畴，污水处置厂能耗本钱占其经营保护本钱的40%～80%，此中曝气供氧进程中鼓风机的能耗占总能耗比例的50%～60%。正在环保请求、节能政策日趋趋紧的方式下，磁悬浮离心鼓风机正在污水处置行业新增名目及节能减排革新名目中获得普遍应用。

据《2020年城乡扶植统计年鉴》数据，2016年-2020年，国际都会污水处置厂数目别离为2,039座、2,209座、2,321座、2,471座、2,618座；国际县城污水处置厂数目别离为1,513座、1,572座、1,598座、1,669座、1,708座。

另据“十四五”计划，请求新增以及革新污水搜集管网8万千米，新增污水处置才能2,000万立方米/日。

可见，正在污水处置行业，国际污水处置厂数目逐年增添，磁悬浮离心鼓风机存量替换及新增需求市场空间广漠。

据磁谷科技部门客户反应的数据，客户使用的保守鼓风机慢慢被磁悬浮鼓风机替换。

2019-2021年，磁谷科技部门客户正在污水处置行业磁悬浮鼓风机保稀有量占比别离为23.39%、47.33%、54.48%；正在印染行业磁悬浮鼓风机保稀有量占比别离为49.49%、52.38%、55.05%；正在煤油/化工行业磁悬浮鼓风机保稀有量占比别离为24.56%、25.83%、27.15%；正在食物行业磁悬浮鼓风机保稀有量占比别离为35.09%、40.23%、48.15%；正在其余行业磁悬浮鼓风机保稀有量占比别离为45.00%、54.76%、65.63%。

2019-2021年，磁谷科技上述各行业部门客户磁悬浮鼓风机的保稀有量占比均值别离为34.62%、41.49%、48.32%。

全体来看，正在国度提出“碳达峰”、“碳中以及”的严重方针及鼎力成长“绿色财产”的布景下，磁悬浮离心式鼓风机的市场需求继续增加，正在污水处置、印染、煤油/化工、食物等行业替换保守鼓风机的趋向较着回升，市场远景广漠。

2、营收净利稳步增加，毛利率及ROE高于行业均值红利才能凸起

最近几年来，磁谷科技运营范围不竭扩展，运营功绩继续晋升，红利才能不竭加强。

据招股书，2019-2021年，磁谷科技的停业支出别离为2.13亿元、2.51亿元、3.12亿元，2020-2021年别离同比增加17.73%、24.03%。

同期，磁谷科技的净成本别离为4,112.63万元、4,824.51万元、5,975.93万元，2020-2021年别离同比增加17.31%、23.87%。

从毛利率程度看，最近几年来磁谷科技毛利率高于其同业业可比公司。

据招股书，2019-2021年，磁谷科技的毛利率别离为47.87%、44.71%、39.72%。

同期，磁谷科技的同业业可比公司山东省章丘鼓风机股分无限公司（如下简称“山东章鼓”）的毛利率别离为29.73%、30.95%、28.79%；金通灵科技团体股分无限公司（如下简称“金通灵”）的毛利率别离为25.11%、23.55%、18.84%；西安陕鼓舞力股分无限公司（如下简称“陕鼓舞力”）的毛利率别离为21.64%、21.90%、18.88%；鑫磊紧缩机股分无限公司（如下简称“鑫磊股分”）的毛利率别离为21.92%、23.57%、21.15%。

2019年-2021年，磁谷科技上述同业业可比公司毛利率均匀值别离为24.60%、24.99%、21.92%。

从净资产收益率环境看，2019-2021年，磁谷科技加权均匀ROE别离为24.66%、20.01%、18.11%，均高于行业均值。

据西方财产Choice数据，2019-2021年，磁谷科技的同业业可比公司山东章鼓的加权均匀ROE别离为8.87%、9.45%、11.27%；金通灵的加权均匀ROE别离为4.38%、2.39%、0.62%；陕鼓舞力的加权均匀ROE别离为9.22%、10.18%、11.98%；鑫磊股分的加权均匀ROE别离为20.87%、24.52%、20.28%。

经《金基研》计较，2019-2021年，磁谷科技的四家同业业可比公司加权均匀ROE均值别离为10.84%、11.64%、11.04%。

可见，最近几年来磁谷科技营收净成本稳步增加，运营功绩继续爬升。同时，磁谷科技的毛利率“领跑”同业业可比公司，加权均匀净资产收益率高于行业均值，红利才能凸起。

3、焦点产物完成出口替换，新产物推行顺遂制造成本新顶点

作为一家专注于磁悬浮高速高效节能产物范畴的企业，磁谷科技首要产物为磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮氛围紧缩机、磁悬浮冷水机组。此中，磁悬浮离心式鼓风机占各期主停业务支出的比例约正在95%以上，为磁谷科技焦点产物；磁悬浮氛围紧缩机、磁悬浮冷水机组、磁悬浮真空泵为陈述期内磁谷科技推出的新产物。

据招股书，2019-2021年，磁谷科技磁悬浮离心式鼓风机支出别离为2.06亿元、2.44亿元、2.83亿元，占主停业务支出比例别离为99.13%、99.24%、94.02%。

颠末十多年的手艺改革，今朝磁谷科技已经有30多种型号的磁悬浮离心式鼓风机产物，完成了50kW到350kW的系列化笼盖，出口流量涵盖20-320m/min，进口压力涵盖30kPa-140kPa，处理了保守风机噪声年夜、能耗高的困难，其节能高效的劣势为高能耗行业的用户所承认。

经客户评价节能效益，磁谷科技磁悬浮离心式鼓风机比拟保守鼓风机节能约为25%-30%。

与此同时，磁谷科技磁悬浮离心式鼓风机的节能环保结果取得了行业以及羁系机构的承认。磁谷科技CG/B50、CG/B7五、CG/B10五、CG/B150、CG/B220、CG/B300、CG/B350系列产物前后当选工信部《节能电机设置装备摆设（产物）保举目次（第六批）》、《国度产业节能手艺配备保举目次》、《“能效之星”产物目次》，加倍合适高效、环保、节能的生态成长理念。

值患上一提的是，以及外洋品牌比拟，磁谷科技产物具备较着的性价比劣势，且磁谷科技散布正在天下各地的专业手艺办事团队可以或许就近实时呼应客户的需求，构成了必然的合作劣势，从而逐步占有出口产物正在国际的市场。

今朝，磁谷科技产物已经笼盖天下一切省市，正在江苏、浙江、山东、四川、广东、新疆等两千多个名目中获得了乐成应用。

正在做年夜做强磁悬浮离心式鼓风机业务的同时，磁谷科技操纵原有手艺堆集，主动拓宽产物线，2020年以来推出了磁悬浮氛围紧缩机、磁悬浮冷水机组以及磁悬浮真空泵等产物。

磁悬浮氛围紧缩机可普遍应用于冶金、化工、发酵、玻璃、制药、纺织以及造纸等行业，同时基于其出风100%无油的特色，更合适食物、制药等对于氛围质量请求高的行业；磁悬浮冷水机组可应用于年夜型楼宇、产业制冷的冷水机组、轨道交通的中心空调零碎，节能结果明显优于保守中心空调零碎；磁悬浮真空泵可应用于制药、化工、食物、电子、玻璃、造纸等行业的真空零碎，比拟保守水环真空泵更节能。

此中，磁谷科技磁悬浮氛围紧缩机2020年起头完成发卖支出，2020年及2021年别离完成发卖支出62.83万元、1,256.19万元，增速飞快。

停止2022年4月30日，磁谷科技磁悬浮氛围紧缩机正在手定单5,589.36万元，正在手定单环境杰出。

同时，磁谷科技磁悬浮冷水机组以及磁悬浮真空泵于2021年起头完成发卖支出，别离为283.19万元、128.40万元。

简言之，磁谷科技焦点产物磁悬浮离心式鼓风机的系列丰富，节能环保结果凸起，慢慢完成出口替换；新产物推出后敏捷翻开市场，知足客户多元化的需求，无望成为磁谷科技将来新的成本增加点。

4、研发投入占比“领跑”同业，焦点手艺进献支出占比超99%

磁悬浮流体机器行业属于手艺麋集型行业。焦点手艺进步前辈性是行业内企业连结合作力以及可继续成长的主要保证。

作为一家高新手艺企业，磁谷科技是磁悬浮轴承手艺及其余耦合手艺方面获得严重冲破并完成量产的多数企业之一，正在高手艺门坎的行业内构成了进步前辈的焦点合作力。

正在研发投入方面，为确保立异才能以及手艺劣势，完成企业的可继续成长，磁谷科技不竭扩展研发投入，研发投入占停业支出比重“领跑”同业业可比公司。

据招股书，2019-2021年，磁谷科技研发投入别离为1,519.04万元、1,977.99万元、2,422.59万元，研发投入占当期停业支出的比重别离为7.12%、7.87%、7.77%。

同期，磁谷科技同业业可比公司山东章鼓的研发投入占比别离为3.96%、4.77%、4.91%；金通灵的研发投入占比别离为4.22%、4.04%、3.97%；陕鼓舞力的研发投入占比别离为3.49%、3.85%、3.16%；鑫磊股分的研发投入占比别离为4.10%、3.68%、4.17%。上述四家磁谷科技同业业可比公司的研发投入占比均值别离为3.94%、4.09%、4.05%。

正在研发团队扶植方面，磁谷科技具有高条理、布局完好的自力研发团队，构成了博士、硕士、本科的学历条理布局以及中、青年的春秋条理布局，正在磁悬浮应用的研讨才能上处于国际抢先程度。

停止2021年12月31日，磁谷科技及子公司共有研发职员54人，占员工总数的19.57%。

与此同时，磁谷科技正视以及增强内部手艺交流，与南京航空航天年夜学、西北年夜学等国际出名高校持久展开慎密的产学研协作，正在磁悬浮轴承、高速永磁机电以及关头流体部件方面配合协作研发，并对于科技研讨功效停止乐成转化。

继续的研发投入以及专业的研发团队令磁谷科技堆集了年夜量手艺功效。

经由过程继续的自立研发，磁谷科技已经把握磁悬浮流体机器配备相干手艺的自立研发才能，构成了五自在度磁悬浮轴承、年夜功率高速永磁同步机电、高速机电公用变频驱动、高速高效离心式叶轮等五年夜焦点手艺，成立了自力的研发以及手艺系统，具有自立开发磁悬浮高效流体机器产物的才能。

停止今朝，磁谷科技及子公司已经获得受权专利321项，此中发现专利34项、适用新型专利281项、表面计划专利6项，受权软件著述权18项，均为原始获得。

正在手艺功效转化方面，磁谷科技基于以上焦点手艺前后完成了系列磁悬浮通用流体设置装备摆设的财产化，此中焦点手艺产物支出占比均超99%。

据招股书，2019-2021年，磁谷科技焦点手艺产物进献支出别离为2.06亿元、2.44亿元、3.00亿元，占各期主停业务支出的比例别离为99.13%、99.49%、99.55%。

正在声誉方面，磁谷科技于2012年8月初次被认定为高新手艺企业，别离于2015年8月、2018年12月以及2021年11月再次经由过程高新手艺企业认定。磁谷科技2018年被江苏省经济以及信息化委员会认定为“科技小伟人企业”，2021年刊行人当选国度级第三批专精特新“小伟人”企业、并于2022年被工信部列为“倡议撑持的国度级专精特新‘小伟人’企业”公示名单。

综上，磁谷科技正视研发投入，研发投入占营收比“领跑”同业。经由过程自立研发以及产学研协作，磁谷科技构成五年夜焦点手艺，且焦点手艺产物支出占比高企，产研高度交融。

5、拟募资4.5亿元扩展出产范围，强化产物及手艺劣势

此番上市，磁谷科技拟召募4.5亿元别离投入“高效智能一体化磁悬浮流体设置装备摆设出产扶植名目”、“研发中间扶植名目”、“弥补流动资金”。 召募资金投资名目系磁谷科技连系本身现有主停业务、出产运营范围、财政情况、手艺前提、办理才能、成长方针公道断定。

此中，“高效智能一体化磁悬浮流体设置装备摆设出产扶植名目”拟使用召募资金2.4亿元，经由过程购买地盘新建厂房，扩展磁谷科技磁悬浮流体机器设置装备摆设产能，知足业务成长的需要。该名目建成投产后将构成年夜功率磁悬浮离心式鼓风机300台套、磁悬浮氛围紧缩机400台套以及磁悬浮制冷紧缩机300台套产能，是磁谷科技产物布局的进一步优化以及应用范畴的进一步拓展。

据招股书，2021年，磁谷科技磁悬浮离心式鼓风机的产能及产量别离为1,000台、1,067台，产能操纵率达106.70%；产销率达99.25%。

该名目的顺遂施行，有益于丰富磁谷科技产物品种、优化产物布局，将进一步拓宽其客户集体、开辟新市场，构成新的成本增加点，进步磁谷科技的继续红利才能以及抗危害才能。

别的，“研发中间扶植名目”拟使用召募资金0.9亿元，旨正在晋升磁谷科技全体研发程度，强化立异驱动的业务增加形式。

面临越来越剧烈的市场合作，磁谷科技既需要不竭对于现有的研发以及检测设置装备摆设停止进级，还需要以行业成长以及客户需求为导向，不竭拓展其磁悬浮焦点手艺应用范畴，开收回品质可靠、机能不变的磁悬浮相干手艺新产物，为磁谷科技快速、可继续运营成长供给无力保证。

经由过程该名目的扶植，磁谷科技可进一步晋升软、硬件研发才能，同时不竭扩大以及晋升响应的研发手艺平台，有益于增强其自立立异才能，优化现有产物并丰富产物线，从而晋升其焦点合作力。

一方面，磁谷科技研发中间将经由过程新手艺的研发以及产物开发对于现有产物停止进级优化，制造规格齐备的磁悬浮离心式鼓风机系列产物，有用进步磁悬浮离心式鼓风机产物的手艺含量以及市场合作力，保证其行业抢先位置。

另外一方面，磁谷科技将按照市场需乞降本身的计谋计划，加年夜对于科技含量高、附加代价高的产物的研发投入，开发基于磁悬浮轴承为焦点手艺的磁悬浮氛围紧缩机及磁悬浮制冷紧缩机等新产物，不竭丰富磁谷科技产物线，弥补国际相干市场上的空缺范畴。

而“弥补流动资金”拟使用召募资金1.2亿元，首要用于应答磁谷科技业务成长、一般经营中的营运资金缺口。

正在国度提出“碳达峰”、“碳中以及”的严重方针及鼎力成长“绿色财产”的布景下，磁谷科技将安身于节能环保产物，增强焦点手艺的研发，开发磁悬浮系列产物，慢慢制造“产物线+手艺线”双线并轨形式，成为市场抢先的磁悬浮系列产物的供给商之一。

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