2022年5月23日，南京磁谷科技股分无限公司，（如下简称“磁谷科技”）停止了上交所第两轮询问的答复反应。

鼓风机作为产业通用设置装备摆设，正在各行业被普遍应用。磁悬浮离心式鼓风机具有节能高效、低乐音的劣势，正在国度鼎力倡导节能减排，绿色成长的政策情况下，其应用范畴日趋普遍，应用深度逐步将增强。

这赐与磁悬浮鼓风机为首要产物的磁谷科技带来了成长机缘，但跟着磁悬浮鼓风构造键手艺难点被霸占，磁谷科技面对的合作较着加年夜。

上交所初次询问首要就手艺以及科创属性、主停业务支出、本钱与毛利率、研发用度、应收金钱、运营性现金流、产能操纵率与募投名目等18个问题。

第两次询问的重点依然正在科创属性、研发用度、主停业务支出、应收账款等多少个方面。而市场上也对于磁谷科技最近几年来的研发才能较弱、产物过于繁多没法支持后续成长等问题赐与了高度关注。

公司简介

磁谷科技的主停业务为磁悬浮流体机器及磁悬浮轴承、高速机电、高速驱动等焦点部件的研发、出产、发卖，首要产物为磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮氛围紧缩机、磁悬浮冷水机组等。

磁谷科技于2021年12月27日向上交所报送IPO报告资料，请求科创板上市。经由过程公司招股仿单得悉，拟召募资金4.5亿元，募资用于如下名目：

图1 召募资金用处

[数据来历：公司招股仿单（报告稿）]

研发用度放置分歧理

用度率高于同业

专利功效见效甚微

按照首轮询问答复能够看到，磁谷科技陈述期内研发名目具有介入职员数目较少但研发投入较年夜的景象。

如图所示，像“采纳通用变频器的磁悬浮离心式鼓风机节制零碎研发”名目2020年、2021年的间接投入别离为120.07万元、97.89万元，别离占昔时总研发用度-间接投入的12.94%、9.99%。该名目各期的研发职员别离只要1人、2人、1人，相较于其余名目研发职员的数目过于少。

图2 陈述期内按名目统计的公司间接投入终极去处

（数据来历：8-1-1刊行人及保荐机构对于首轮考核询问函的答复）

图3 陈述期内各研发名目介入职员数目、合计薪酬明细

（数据来历：8-1-1刊行人及保荐机构对于首轮考核询问函的答复）

从公司表露的该名目研发目标：可将通用商用变频器普遍应用于磁悬浮鼓风机和蔼悬浮鼓风机，并开发磁轴承与机电分隔节制形式的电控零碎，能够看到该名目与公司主营产物间接挂钩。

该名目研发间接投入比重较年夜，但介入研发职员之少，让人不能不质疑该研发名目的主要性和研发资金以及职员投入的公道性。

从首轮询问的答复中能够看到，陈述期内，不管是研发职员的人工本钱仍是间接投入，磁谷科技的用度率都要高于同业业可比公司，但关头的是公司并没有严重研发功效冲破。

图4 陈述期内与可比公司研发用度明细布局占比环境比照

（数据来历：8-1-1刊行人及保荐机构对于首轮考核询问函的答复）

从磁谷科技的招股仿单能够看到，2018年与南京航空航天年夜学竣事协作开发后，其专利功效呈现断崖式下滑，2018年至今不可构成主停业务支出的专利发现，公司现有的265项适用新型专利中，2019年至2021年别离仅取得1七、九、1项。

基于此，不能不对于磁谷科技术否保持公司传播鼓吹的焦点手艺合作力以及研发劣势暗示思疑。

产物布局过于繁多，毛利率降低较着

磁谷科技的首要产物为磁悬浮离心式鼓风机，2018年、2019年、2020年以及2021年1-6月，磁悬浮离心式鼓风机的发卖支出别离占各期主停业务支出的99.33%、99.13%、99.24%以及93.34%，产物布局过于繁多。

图5 刊行人主停业务支出组成

（数据来历：8-1-1刊行人及保荐机构对于首轮考核询问函的答复）

虽然磁谷科技也起头停止磁悬浮系列其余产物的专项研发，但从磁谷科技发布的主停业务支出组成来看，新产物磁悬浮氛围紧缩机以及磁悬浮冷水机组的总占比不外5.99%。

其首要合作敌手的鼓风机产物结构中，山东章鼓的鼓风机产物结构已经拓展至磁悬浮离心式鼓风机，但同时还包罗了保守的空气悬浮风机。

再有便是亿昇科技以及天瑞重工也具备磁悬浮鼓风机产物，但是据这两家公司的官网所示，它们的磁悬浮手艺也已经到达国内进步前辈程度，并构成了磁悬浮系列产物结构。

图6 刊行人首要合作敌手的鼓风机产物结构

（数据来历：8-1-1刊行人及保荐机构对于首轮考核询问函的答复）

这象征着其正在面临价钱合作时，磁谷科技的抵挡危害才能将会很弱。

若是说公司处于快速生长阶段，将无限的资本会合正在某些产物下情有可原。但跟着产物的落地成形，依然轻忽新产物的拓展，这不只晦气于将来的市场开辟，乃至会使患上现有的市场份额也难觉得继。

而磁谷科技逐年降低的毛利率仿佛也直接印证了市场合作的剧烈。特别正在2021年，主停业务毛利率较上年降低5.07个百分点。

图7 陈述期内刊行人主停业务毛利率环境

（数据来历：8-1-1刊行人及保荐机构对于首轮考核询问函的答复）

针对于毛利率降幅较年夜的环境，磁谷科技正在答复中诠释除本钱降低之外，为了应答市场合作需乞降增进产物渗入，年夜幅下调了磁悬浮离心式鼓风机的发卖单价。正面认可了新合作敌手的进入对于公司产物价钱降低起到了必然的影响。

能够看到，磁谷科技正在磁悬浮鼓风机市场上能够吃到的手艺盈利起头呈现了下滑，而新产物的研发以及结构未然落了上风。更况且从磁谷科技近多少年的研发成就来看，它所面对的召募资金投资名目有能够没法到达预期效益的危害，仿佛再也不只是说说罢了。

总结

跟着磁悬浮手艺难点的冲破，磁谷科技再也不是行业内独一的领跑者。乃至正在竣事与南京航空航天年夜学的手艺开发协作后，虽然所投入的研发用度率明显高于同业业可比企业，所收成的手艺冲破却只是寥寥多少个。

明显公司的研发才能、研发用度投入和产物布局繁多，主停业务毛利率逐年下滑，新产物成长速度迟缓等问题，会对于磁谷科技顺遂登岸科创板带来必然的危害。我们也将会继续关注公司后续的IPO进度！

（市场有危害，投资需谨严！本文没有作为投资参考指点，读者需要对于本身的投资担任！）

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