按照证监会公布，南京磁谷科技股分无限公司（简称“磁谷科技”）于2022年6月8日上午9时接管上市委员会审议，拟登岸科创板，兴业证券为其保荐机构。本次刊行上市，拟请求地下刊行没有跨越1,781.53万股国民币通俗股，占公司本次刊行后总股本的比例没有低于25%，磁谷科技拟召募4.5亿元资金，此中2.4亿元用于“高效智能一体化磁悬浮流体设置装备摆设出产扶植名目”、9000万用于“研发中间扶植名目”、1.2亿元用于“弥补流动资金”。今朝公司的现实节制报酬吴立华、吴宁晨，此中吴立华间接持有公司23.35%股分，吴宁晨间接持有公司20.96%股分，俩报酬父子干系，配合节制公司44.31%股分。据笔者阐发发明，支出依靠繁多产物、对折支出来自津贴，过期金钱占比力高，科创属性曾经遭质疑，现金流为负却对峙分成，各种运营问题，不能不让人担忧，这次上市，难度颇年夜。01支出依靠繁多产物，多数靠当局津贴据领会，磁谷科技的主停业务为磁悬浮流体机器及磁悬浮轴承、高速机电、高速驱动等焦点部件的研发、出产、发卖。2018年-2020年以及2021年1-6月（下称“陈述期”），磁谷科技别离完成停业支出16399.57万元、21339.4万元、25123.04万元、9620.26万元，净成本别离为2971.8万元、4112.63万元、4824.51万元、1201.1万元。陈述期内，磁谷科技的功绩出现继续回升的趋向。需要指出的是，固然磁谷科技首要具有磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮氛围紧缩机、磁悬浮冷水机组等3年夜产物，但功绩非常依靠此中一种产物。陈述期内，公司磁悬浮离心式鼓风机发生的发卖支出别离为15977.13万元、20648.84万元、24355.82万元、8548.94万元，别离占当期主停业务支出的99.33%、99.13%、99.24%、93.34%。磁谷科技每一年至多有9成的支出是来自磁悬浮离心式鼓风机，产物较为繁多。对于此，磁谷科技暗示，为了拓展业务以及开发新产物市场，公司停止专项研发，将两代磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮制冷紧缩机、磁悬浮氛围紧缩机、磁悬浮真空泵等系列产物作为公司今朝重点研发形式。正在新产物研发具备没有断定性的环境下，若是下流行业的市场需求发作严重晦气转变，能够对于公司的运营功绩形成晦气影响。除了此以外，磁谷科技关于当局津贴的依靠也愈来愈年夜。陈述期内，计入其余收益的当局津贴别离为319.94万元、737.57万元、1,363.35万元、712.12万元，占当期成本总额的比例别离为9.35%、15.59%、24.65%、55.88%，此中包括发卖自行开发作产的软件产物获得的增值税退税；能够看出，上述比例出现继续回升的趋向。出格是2021年上半年，这一比例更是跨越了50%。这也象征着，2021年上半年，磁谷科技的成本跨越一半是来自当局津贴。对于此，磁谷科技暗示，若是将来公司享用的当局津贴及税收政策发作晦气调剂，将对于公司运营功绩发生必然影响。02过期金钱占比力高各陈述期末，磁谷科技的应收账款账面代价别离为1.15亿元、1.23亿元以及1.67亿元，出现逐年增加的态。此中，过期应收账款余额别离为4135.71万元、4704.19万元、7746.38万元，占应收账款账面余额（没有含质保金）的比例别离为36.98%、34.88%以及 42.22%，占比力高；同时，停止2022年4月末，各陈述期末应收账款期后回款率别离为88.10%、65.49%以及23.99%，应收账款回款期较长。没有难发明，公司的应收账款占营收比例跨越50%，且品质也较低，将来没有解除因下流行业客户的某些缘由招致公司应收账款余额不竭增添的环境，能够会使患上公司营运资金严重，对于公司运营功绩发生晦气影响。别的，从客户的验收环境来看，磁谷科技正在运营形式方面具有必然的潜伏危害。公司收回商品后到客户实现装置验收之间的周期较长，是以招致公司存货中收回商品余额较年夜。陈述期各期末，公司收回商品账面余额别离为 5562.58万元、5019.46万元、3973.93万元，占存货余额比例较高，若客户继续不克不及依照商定实时对于产物停止验收，也将影响公司的一般收款。03科创属性曾经遭质疑正在2轮询问中，上交所曾经对于磁谷科技的科创属性、研发用度、停业支出、经销、应收账款、存货等八个方面提出问题。据领会，正在污水处置范畴中，外洋根基已经裁减空气悬浮风机，那末磁谷科技推出的磁悬浮离心式鼓风机成为将来成长趋向的根据能否充实，磁悬浮离心式鼓风机将来的市场空间又若何，都成为一个问号。且外洋鼓风机产物正在国际发卖占比出现降低趋向，今朝空气悬浮风机、磁悬浮鼓风机以国产为主，300kW以上鼓风机仍以外洋的单级齿轮增速鼓风机为主，最近几年来国产磁悬浮离心式鼓风机、单级齿轮增速鼓风机起头慢慢替换外洋的单级齿轮增速鼓风机。因分歧范例的鼓风机手艺道理分歧，各种型鼓风机最具备经济效益的场景分歧，磁悬浮鼓风机正在分歧行业的污水处置生化处置曝气关键曾经能够替换保守鼓风机，因该应用处景是今朝已经知使历时间最长、风量需求较年夜的范畴，磁悬浮鼓风机节能效益较高。同时，磁悬浮鼓风机已经正在化工、水泥、电厉行业中的生物发酵、物料保送、脱硫氧化等关键起头使用，但今朝仍有部门范畴因设置装备摆设运转时间短、功率小等缘由磁悬浮鼓风机的经济性较差，仍以空气悬浮风机为主。磁谷科技答复称，外洋鼓风机首要出产厂商出产的鼓风机首要品种包罗空气悬浮风机、单级齿轮增速鼓风机、氛围悬浮鼓风机、磁悬浮鼓风机等，按照TransparencyMarketResearch鼓风机市场研讨陈述，按金额统计空气悬浮风机市场据有率为48.19%、离心鼓风机市场据有率为29.92%。不能不说，陈述期内，其现金流却实在欠好看：各期运营活动发生的现金流量净额别离为-366.81万元、4,427.30万元、4,951.14万元、-1,210.59万元，与净成本具有必然差别。但是，便是其现金流极端充足的布景下，其正在2020年却照旧现金分成914.4万元，不能不让人服气年夜股东的气概气派，正在公司岌岌可危的时辰，都没有忘从中捞钱！如许的公司，若是任由其乐成上市，莫非没有是对于中小投资者的没有担任么，莫非没有是对于全部投资情况的没有担任么？今朝固然磁悬浮离心式鼓风机的节能效益更明显，但其替换保守鼓风机仍具有必然的范围性，将来的成长具备较年夜没有断定性，而磁谷科技正在该范畴的市占率较低，没有具有先发劣势，同时公司还具有毛利率年夜幅下滑、回款坚苦等环境，本次冲刺科创板或者将面对必然的应战。

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