作者：林然

南京磁谷科技股分无限公司（如下简称“磁谷科技”）建立于2006年，主营磁悬浮流体机器及磁悬浮轴承、高速机电、高速驱动等焦点部件的研发、出产以及发卖。2021年12月，磁谷科技递交招股书，请求登岸科创板。

《股市静态阐发》正在研读磁谷科技招股书后，发明其具有部门隐患待解：一是公司IPO前夜麋集刊出关联企业，此中部门企业与公司具有资金拆借等违规行动，使人思疑刊出这些企业能否正在袒护扑朔迷离的额定关联干系；两是公司陈述期应收账款回款率继续下滑，或者加年夜坏账危害；三是公司产物布局繁多，主业成本增加乏力。即便公司在鼎力奉行的新业务，但毛利率唯一原业务的一半，前期生长性仍然有待商讨。

IPO前夜麋集刊出关联企业

招股书表现，磁谷科技最近几年刊出了多家关联企业，此中2018年2家、2019年4家、2020年9家，2021年10家。别的，2020年与2021年公司焦点职员也起头纷繁辞任正在关联企业担当的职务。（见表一）

表一：陈述期内与磁谷科技已经具有关联干系的天然人、法人或许其余构造

数据来历：招股书

值患上注重而是，磁谷科技与此中的润华扶植陈述期不只发作过关联买卖（租赁衡宇），公司还屡次从润华扶植拆借资金用于出产运营及厂房扶植。

刊出关联企业数目跟着磁谷科技IPO邻近俄然明显增添，公司此举欲意作甚？能否是为了袒护扑朔迷离的额定关联干系、连结杰出的上市抽象而作出的告急行动呢？

应收账款回款率下滑 坏账危害加年夜

招股书表现，2018年底、2019年底、2020年底、2021年6月末，磁谷科技应收账款余额别离为1.03亿元、1.27亿元、1.56亿元、1.49亿元，不竭回升；同时应收账款回款率继续下滑。停止2021年11月30日，公司2018年底的应收账款回款率达 93.66%；2019年底应收账款回款率达85.66%；2020年底应收账款回款率达59.49%，2021年6月末应收账款回款率达26.26%。正在此之下，公司资金压力以及坏账危害或者进一步加年夜。

表两：磁谷科技陈述期应收账款及回款环境

数据来历：招股书

产物布局繁多 主业增加乏力

磁谷科技首要产物为磁悬浮离心式鼓风机，2018年-2021年1-6月，磁悬浮离心式鼓风机的发卖支出别离占各期主停业务支出的比例为99.33%、99.13%、99.24%、93.34%，产物布局较为繁多。

且最近几年，公司该项主业产物单价也正在降低（见表三），毛利率从2018年的48.80%降至2021年上半年的41.76%。

表三：磁谷科技陈述期磁悬浮离心式鼓风机单价变更

数据来历：招股书

磁谷科技称，磁悬浮离心式鼓风机与空气悬浮风机、氛围悬浮鼓风机、多级离心鼓风机、单极高速离心鼓风机等分歧手艺道路的鼓风机面临的是根基不异的市场，市场合作者较多。最近几年来，愈来愈多的企业起头涉足磁悬浮手艺，公司间接合作敌手也正在增添。

另外一方面，因为磁悬浮离心式鼓风机具备高能效、低乐音、高冷却服从、 保护本钱高等劣势，响应价钱也较高，绝对保守鼓风机来讲，客户还需要一个接管的进程。是以公司2020年按照市场合作环境下调了产物单价，招致毛利率降低。

跟着合作趋于剧烈，磁谷科技该主业成本没有解除有进一步降低的危害。今朝主业占比极年夜，正在其余新业务范围起势以前，磁谷科技能否要履历一段红利持续下滑的阵痛期也未可知。

新业务毛利率低 恐连累全体成本表示

为了拓展业务以及开发新产物市场，磁谷科技也正在停止专项研发，将磁悬浮制冷紧缩机、磁悬浮氛围紧缩机、磁悬浮真空泵等系列产物作为公司重点研发形式。公司称，将来磁悬浮制冷紧缩机、磁悬浮氛围紧缩机两个产物无望成为功绩增加点。

可是，2021年上半年，磁谷科技磁悬浮制冷紧缩机毛利率仅为22.21%，约占原主业离心式鼓风机的一半（见表四）。若按此趋向，后续磁悬浮制冷紧缩机业务份额若继续扩展，能够会拉低磁谷科技全体毛利率。

表四：磁谷科技各业务毛利率环境

数据来历：招股书

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