练习记者丨梁怡

6月4日，鑫磊紧缩机股分无限公司（简称“鑫磊股分”、公司）闯关守业板获受理，本次公司拟融资4.53亿元，拟地下刊行股票数目没有跨越3930.00万股，保荐机构为中泰证券。

招股书表现，鑫磊科技间接持有公司66.0395%的股分，为公司的控股股东，钟仁志、蔡海红伉俪经由过程间接及直接体例算计节制公司95.33%的表决权，为公司的现实节制人。

鑫磊股分是一家主停业务为节能、高效氛围紧缩机、鼓风机等氛围能源设置装备摆设的研发、出产以及发卖的企业，首要产物包罗螺杆式空压机、小型活塞式空压机、离心式鼓风机等三年夜系列300余种型号，普遍应用于机器制作、石化化工、矿山冶金等产业范畴和家庭、贸易场合等小流量氛围能源需求范畴。

值患上注重的是，陈述期内（2018年-2020年），鑫磊股分的营收首要来历于螺杆式空压机、小型活塞式空压机产物，但2019年新增的离心式鼓风机产物毛利率达38.89％，2020年更是激增到65.46%，成为公司功绩增加的焦点点，更加蹊跷的是，2021年该产物遭统一企业两次提起侵权诉讼。

2019年靠财务补助保持净利

陈述期内，公司完成停业支出别离为7.53亿元、6.11亿元以及7.32亿元，净成本别离为5271.86万元、5380.03万元以及6673.61万元。2019年公司营收正在年夜幅下滑的环境下，净成本却根基持平。

图片来历：招股书从产物分类来看，陈述期内，公司主停业务支出首要来自螺杆机、活塞机以及离心鼓风机等产物，三者发卖金额算计别离为7.19亿元、5.74亿元以及6.93亿元，占主停业务支出的比例别离为97.81%、97.00%以及98.09%。

招股书表现，鑫磊股分2019年营收下滑首要缘由系活塞机的发卖金额年夜幅下滑，快要削减约1亿元的支出。陈述期内，公司活塞机产物首要进口外洋市场，产物首要以ODM发卖为主。

界面旧事记者注重到，2018年鑫磊股分对于活塞机产物第一年夜客户WOODSTER GMBH的发卖金额为1.50亿元，而2019年对于其发卖金额7299.70万元，支出削减近一半。

鑫磊股分对于此暗示，2018年度公司停业支出高于2019年度，首要缘由为受客户下流需求动员和国民币继续升值等身分影响，公司活塞机内销定单丰满，2018 年度活塞机产物进口支出范围较年夜。

而2019年净成本持平的关头正在于非常常性损益，公司正在2019年度收到高效机电财务补助款1925.97万元。

新减产品毛利率激增

从2020年的营收以及净利来看，较2019年均有所恶化，可是较2018年而言营收不迭，净成本却进步了约1400万元。

图片来历：招股书正在时代用度根基持平的环境下，2020年净成本较2018年下跌的奥秘正在于离心鼓风机的增收增利，其毛利为3714.15万元，毛利率高达65.46%，而其余产物的毛利率都呈现了分歧水平的降低。

鼓风机是指正在计划前提下，进口全压正在30-200kPa的风机。按照布局以及任务道理分歧，鼓风机凡是分为容积式以及透平式。容积式鼓风机用改动气体容积的方式紧缩及保送气体，罕见为空气悬浮风机以及螺杆鼓风机；透平式鼓风机经由过程扭转叶片紧缩保送气体，首要包罗离心式以及轴流式等两年夜类。今朝应用最普遍的是空气悬浮风机以及离心式鼓风机两类。

此中，离心式鼓风机首要包罗保守的单级离心鼓风机、多级离心鼓风机和代表行业进步前辈手艺的氛围悬浮离心式鼓风机以及磁悬浮离心式鼓风机。陈述期内，鑫磊股分以出产氛围悬浮离心式鼓风机为主。

界面旧事记者经由过程梳理招股书发明，鑫磊股分离心式鼓风机毛利率从2019年的38.89％爆涨到2020年的65.46%。详细而言，2019年、2020年，公司离心鼓风机产物单台均匀本钱别离为 9.08万元/台以及5.02万元/台，降低幅度较年夜，而单台均匀发卖价钱14.86万元/台、14.55万元/台，根基持平，也便是说离心鼓风机产物单台毛利下跌4万元。

从离心鼓风机单台均匀本钱来看，一方面2020年公司离心鼓风机产物应用范畴拓展至医疗卫生、纺织印染、食物制药等多个范畴，部门范畴所需离心鼓风机产物规格绝对较小，2020年公司所发卖离心鼓风机产物均匀规格约为87HP，产物规格的降低动员离心鼓风机产物单台均匀造价的降低；另外一方面2020年公司离心鼓风机产物销量年夜幅晋升，产物机头以自产为主，同规格型号下，自产机头产物造价更低，动员公司离心鼓风机产物单台均匀本钱降低。

从离心鼓风机单台均匀发卖价钱来看，公司称持平的缘由正在于2020年离心鼓风机产物直销形式发卖占比晋升较多，直销形式下，公司产物发卖价钱较经销形式绝对更高。

图片来历：招股书值患上注重的是，招股书表现，与同业业上市公司山东章鼓（002598.SZ）、金通灵（300091.SZ）比拟，2019年鑫磊股分的离心鼓风机营收只要同业的0.89％-1.26％，毛利率却高于同业，2020年公司离心鼓风机营收占同业的7.22％-11.15％，毛利率更是远高于同业，公司离心鼓风机产物凭啥这么赢利？

据引见，山东章鼓首要处置空气悬浮风机、离心风机、透风机、轴流风机、螺杆风机、渣浆泵、陶瓷泵、力量保送、柜、蒸发稀释结晶枯燥零碎工程、节能零碎工程、环保零碎工程、水处置经营等相干产物及工程的研发、计划、出产以及发卖业务。

2020年年报表现，山东章鼓完成停业支出11.29亿元，与上年同比增添4.67%；归母净成本为8157.06万元，与上年同比增添8.54%，此中鼓风机支出7.86亿元，同比客岁增加10.22%，占停业支出比重为69.63%。

金通灵专注于年夜型产业鼓风机、紧缩机、蒸气轮机等流体机器范畴，依靠高效气化炉、小型高效再热汽锅、高效汽轮机为焦点的小型发电岛成套手艺开辟新动力、可再生动力等业务。

2020年年报表现，金通灵完成停业支出14.36亿元，同比客岁降低23.63%；归母净成本为5864.89万元，同比客岁降低47.23%，此中鼓风机支出5.09亿元，同比客岁下跌0.10%，占停业支出的比重为35.44%。

鑫磊股分诠释称，同业业上市公司中，山东章鼓鼓风机产物首要为空气悬浮风机，金通灵鼓风机产物首要为年夜型产业鼓风机、透风机、多级低压离心鼓风机、单级高速离心鼓风机等。前述鼓风机产物与公司出产的氛围悬浮离心式鼓风机正在手艺道路方面具有较年夜差别，氛围悬浮离心式鼓风机具备占地空间小、高效节能、运转颠簸、噪声低、洁净无油等劣势，产物附加值高，今朝国际零件出产厂商较少，市场合作紧张，是以产物毛利率程度高于保守鼓风机产物。

蹊跷的是，2021年，鑫磊股分的离心鼓风机产物被统一被告海拓宾将来产业团体无限公司（如下简称“海拓宾”）两次提起侵权诉讼。

一是软件著述权侵权诉讼，2021年3月，海拓宾以鑫磊股分出产、发卖的离心鼓风机损害其《海拓宾氛围悬浮风机节制零碎》（软著登字第4449600号）的使用权以及获酬权为由向江苏省南京市中级国民法院提告状讼，4月20日，海拓宾提出撤诉请求并获得答应。

两是适用新型专利权侵权诉讼，同年5月，海拓宾以鑫磊股分出产、发卖的离心鼓风机损害其“一种氛围悬浮鼓风机中更耐用的轴承室”（专利号为“ZL201922391101.7”）适用新型专利的专利权为由向江苏省南京市中级国民法院提告状讼，该诉讼将于7月5日闭庭。

鑫磊股分对于此暗示，按照状师出具的《法令定见书》，公司出产的离心鼓风机轴承的手艺计划属于《中华国民共以及国专利法》第六十2条划定的现有手艺，没有组成专利侵权，不该承当任何补偿义务。

天眼查表现，海拓宾建立于2019年3月28日，注册本钱为1000万美圆，职员范围50-99人，首要处置氛围悬浮手艺、磁悬浮手艺的研发、计划和机电、风机及紧缩机的制作。公司是一家中外合伙企业，法定代表报酬KIM TAEG YUNG，股权穿透后，实控报酬尹海日。

别的，正在本次募投的4.53亿元资金中，鑫磊股分拟使用1.97亿元用于新增年产3万台螺杆式空压机技改名目、1.06亿元用于年产80万台小型空压机技改名目以及1亿元用于新增年产2200台离心式鼓风机名目。

图片来历：招股书就螺杆式空压机以及活塞式空压机而言，其产能操纵率、产销率整体连结正在高位程度，本次扩大的产能别离为1倍、1/3。但公司正在离心式鼓风机产能操纵率、产销率今朝还处于爬坡阶段，拟扩大近2倍产能，可否消化是个问号？

短期有偿债危害

招股书表现，陈述期各期末，鑫磊股分流动比率别离为0.8九、0.93以及1.08，速动比率别离为0.50、0.56以及0.66，两个偿债目标全体出现回升趋向，但数值均较低，低于同业业可比公司，具备短期偿债危害。

流动资产方面，陈述期内，首要由与公司主停业务紧密亲密相干的货泉资金、应收金钱以及存货等组成，三者算计占流动资产的比例别离为94.46％、85.23％以及80.75％。

此中，陈述期内，公司存货账面代价别离为1.03亿元、1.03亿元以及1.15亿元，占公司流动资产的比例别离为43.85%、39.59%、39.16%，是公司流动资产的主要构成部门，首要由原资料、库存商品、收回商品、便宜半制品等组成。

全体来看，存货占流动资产的比例鄙人降，可是将来存货范围发作继续下跌，也就象征着会进一步拉低速动比率，增添短期偿债危害。

值患上注重的是，鑫磊股分的存货周转率处于高值，陈述期各期，公司存货周转率别离为5.75 次/年、4.49次/年以及4.95次/年，远高于同业业可比公司均匀程度2.81次/年、2.49次/年以及2.83次/年。

公司对于此暗示称，首要缘由系公司正在发卖形式方面与同业业可比公司具有必然差别。公司产物ODM发卖支出占公司总发卖支出的比例约为60%~70%，ODM业务形式下，公司停止定单式出产，产物出产及格后实时出库，期末库存少，存货周转速度快。

流动欠债方面，陈述期内，首要由短期告贷、对付票据以及对付账款组成，三者算计占欠债总额的比例别离为83.7％、78.48％、78.79％。

此中，陈述期内，公司对付票据余额年夜幅下跌，从2018年的9057.65万元下跌到1.33亿元，占欠债总额的比重从33.26%回升到47.17%，首要为付出供给商货色推销款所开具，公司采纳银行承兑汇票与供给商结算增添，停止招股书签订日，详细承兑和谈以下：

图片来历：招股书别的，鑫磊股分的两处房产处于典质状况，一是公司与中国银行股分无限公司温岭支行正在2020年12月3日签订的《最高额典质条约》，为其自2020年12月3日至2023年12月2日时代与该行发作的最高余额为5885.00万元的债权供给典质包管；两是公司与中国农业银行股分无限公司温岭支行正在2020年11月25日签定的《最高额典质条约》，为公司自2021年11月25日至2023年11月24日签定的一系列告贷供给最高额4.4亿元的包管。

图片来历：招股书从持久偿债才能来看，停止陈述期各期末，公司资产欠债率（归并）别离为53.68%、54.70%以及51.29%，利钱保证倍数别离为24.9七、45.78以及91.81，公司全体付息债权范围较小，持久了偿债权才能较强。

正在本次募投打算中，鑫磊股分拟使用召募资金中的5000万元用于弥补公司流动资金。

咨询电话：400-966-0628